近期全球主要经济体的疫情出现了一些变化：美国疫情持续上升，巴西、印度等发展中国家持续恶化，原先已经缓和的欧洲和日本又出现反复，相比之下，中国的形势却非常稳定。相对全球而言，中国经济正在逐步恢复当中，二季度GDP恢复正增长至3%以上，显著超出了市场的预期；生产端大约恢复至疫情前的90%以上，相对疲弱的消费端也恢复到了80%左右。这是目前经济基本面的运行状况。从现在往三季度看，我们觉得经济仍将持续向好，以产业升级作为支撑，叠加资本市场改革，这一切都推动了当前A股市场一个慢牛格局的形成。

从资金面角度来看，5月之后，在经济逐步恢复的背景下，资金面的边际宽松已明显收缩。同时，近期监管层针对新发基金的一系列规范举措，以及产业资本通过定增参与二级市场的审批流程有所收紧。从这些方面来看，监管对于A股市场的呵护，为市场短期过热降温，避免重现2015年疯牛态势的用意也比较明确。所以我们看到，7月下半旬，市场在历经了大幅上涨之后，波动明显，近期的中美摩擦再度升温只是一个导火索。

总体来看，由中国强劲的基本面所支撑的慢牛格局并未改变，货币宽松政策上的微调以及对防范产业资本过度流入的引导，都是为了推动一个更健康的A股市场的发展。眼下的波动拉长到至少半年的维度来看，都不必太过紧张。未来我们仍需冷静看待市场，乐观看待中国的经济及产业的发展，继续沿着“好赛道、好管理、好价格”的思路，寻找竞争优势明显、创新驱动型的企业。

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